镍：2025 年 4 月策略 供应消费库存全解析

【2025 年 4 月镍品种策略】3 月，印尼“外汇管制”与“金属产品基准价修订与新增”法规致成本上涨，印尼政府对 PNBP 调整建议又推涨情绪。苏拉维西雨季及印尼斋月影响镍矿供应，镍矿端强势，镍价边际坚挺。菲律宾雨季影响未结束，镍矿供应未增，成本重心上移。全国精炼镍产量 3 月环比增加 22.32%，同比增加 39.12%，行业开工率提高。镍生铁产量实物量环比上升，金属量环比下降。印尼镍生铁金属量环比上升。部分高冰镍转产镍铁，中间品市场流通量偏紧。3 月合金市场需求稳定，电镀市场需求一般，新能源市场三元前驱体产量环比增长，硫酸镍需求回升，不锈钢市场复苏，钢厂对原料需求增加，高镍生铁价格强势。3 月全球精炼镍显性库存持续累库，但累库减缓。月初受多种因素影响，镍价上升。但雨季、斋月结束，镍矿供应或宽松，镍价重心将回落，预计镍将向下寻求支撑后区间振荡，维持逢高卖出套保思路。风险方面，关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，镍矿价格，美国关税战力度，美联储货币政策变化，国内刺激政策力度。