华泰保兴科睿一年持有混合发起基金财报解读：份额骤降99%，净资产缩水近百亿

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，华泰保兴基金管理有限公司发布了华泰保兴科睿一年持有期混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中经历了份额的大幅下降和净资产的显著缩水，同时在业绩表现、投资策略和费用等方面也呈现出一系列特点。

主要财务指标：净利润亏损，资产规模大幅缩水

本期利润为负，收益情况不佳

华泰保兴科睿一年持有混合发起A本期利润为 -41,267.63元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0007元，本期加权平均净值利润率为 -0.07%；C类份额本期利润为 -546.77元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0033元，本期加权平均净值利润率为 -0.34%。这表明该基金在2024年整体收益情况不佳，未能为投资者带来正回报。

净资产大幅减少，资产规模缩水明显

2024年末，华泰保兴科睿一年持有混合发起A期末基金资产净值为13,016,114.32元，较上一年末的112,140,237.75元大幅减少；C类期末基金资产净值为22,762.82元，较上一年末的206,953.31元也有显著下降。整体来看，基金净资产合计从2023年末的112,347,191.06元减少至2024年末的13,038,877.14元，缩水幅度近百亿，资产规模的缩小可能对基金的投资运作产生一定影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率低于业绩比较基准

过去一年，华泰保兴科睿一年持有混合发起A份额净值增长率为0.62%，同期业绩比较基准收益率为6.69%；C类份额净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率同样为6.69%。自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为0.56%，业绩比较基准收益率为5.42%；C类份额累计净值增长率为0.04%，业绩比较基准收益率为5.42%。可以看出，该基金在过去一年及自合同生效以来的净值增长表现均落后于业绩比较基准，未能达到预期的收益目标。

净值波动与业绩比较基准差异

从净值增长率标准差来看，过去一年A类份额净值增长率标准差为0.22%，业绩比较基准收益率标准差为0.19%；C类份额净值增长率标准差为0.22%，业绩比较基准收益率标准差为0.19%。这表明基金净值的波动程度与业绩比较基准相近，但由于净值增长率低于业绩比较基准，导致基金未能取得更好的收益表现。

投资策略与运作：股债配置调整，把握市场节奏

股票投资策略：把握政策转向，调整仓位与结构

2024年A股市场大幅波动，该基金在9月下旬政策转向之后提高了股票仓位，在快速上涨之后小幅减仓。在结构上，主要配置在相对低估的优质顺周期、消费等资产上。例如，在行业选择上，申万一级行业中银行、非银、通信等行业涨幅居前，而医药、农林牧渔等行业跌幅居前，基金的配置策略旨在抓住市场机会，规避风险。但从实际业绩来看，这一策略未能充分实现预期收益。

债券投资策略：灵活调整久期与品种

上半年，基金增持了中长久期的利率债，并小幅增持了具有相对性价比的转债资产；下半年则减持短期信用债，并波段操作了中长久期的利率债。通过这种灵活的债券投资策略，基金试图在不同市场环境下获取稳定收益，但整体收益仍受到市场波动的影响。

业绩表现归因：市场波动与投资决策共同作用

市场环境影响

2024年宏观经济整体需求不足，国内地产、消费增速低于正常中枢，PPI、CPI表现偏弱，企业盈利不佳，这些因素对基金的投资产生了一定压力。尽管A股市场在9月下旬政策转向后出现快速上涨，但整体市场的不确定性和波动性增加了基金投资的难度。

投资决策因素

基金在股票和债券投资策略上的调整虽然基于市场变化，但可能在时机把握或资产配置比例上存在一定偏差。例如，股票仓位的调整可能未能完全跟上市场节奏，导致在市场上涨初期未能充分受益；债券投资的波段操作也可能未能精准把握市场走势，影响了整体收益。

宏观经济与市场展望：经济企稳，权益市场存机会

宏观经济企稳回升预期

管理人认为，随着政策的转向和陆续落地，2025年宏观经济将企稳回升。近期地产销售、消费数据已经表现出企稳的信号，同时国内在AI、机器人等方面的技术进步以及文化和生活方式的加速传播也为经济发展带来积极影响。

权益市场机会与风险

A股当前已经有所修复，但整体仍处于低估位置。伴随着经济企稳回升和科技突破带来的信心修复，2025年权益市场存在较大机会。然而，科技股已经出现交易拥挤和局部高估的情况，相比之下，低位的优质顺周期和消费板块更被看好。债券方面，中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，债券收益率有望下行，但波动会增加，这对基金的债券投资策略提出了更高要求。

费用分析：管理费等费用相对稳定

基金管理费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为346,595.73元，较上一年度的411,561.79元有所减少。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,984.15元，应支付基金管理人的净管理费为342,611.58元。管理费按前一日基金资产净值0.60%的年费率计提，虽然资产净值下降导致管理费总额减少，但费率保持稳定。

基金托管费

当期发生的基金应支付的托管费为57,766.05元，较上一年度的68,593.67元有所下降。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，同样由于资产净值的减少，托管费总额相应降低。

销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为494.33元，其中C类份额应支付的销售服务费为2.64元。与上一年度的366.59元相比有所增加，C类份额销售服务费按前一日C类基金份额基金资产净值的0.30%年费率计提，费用的变化与C类份额资产净值的变动有关。

交易费用与投资收益：股票投资收益不佳

交易费用情况

2024年基金买卖股票交易费用为33,894.08元，买卖债券交易费用为10,220.05元。与投资规模相比，交易费用占比相对较小，但在一定程度上也影响了投资收益。

股票投资收益

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -2,825,063.96元，上年度为 -319,566.99元，亏损幅度进一步扩大。这主要是由于股票市场的波动以及基金在股票投资决策上的因素导致，如买卖时机的把握、股票选择等方面可能存在不足。

债券投资收益

债券投资收益为2,334,257.64元，较上年度的1,034,822.25元有显著增加。其中，债券投资收益 - 利息收入为1,140,287.52元，债券投资收益 - 买卖债券差价收入为1,193,970.12元。债券投资收益的增加对基金整体收益起到了一定的支撑作用。

关联交易：无重大关联交易

本基金在2024年本报告期内及上年度可比期间未有通过关联方交易单元进行的交易，均未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，转融通证券出借业务也未发生重大关联交易事项，在承销期内未参与关联方承销的证券。这表明基金在关联交易方面较为规范，不存在可能影响基金份额持有人利益的重大关联交易行为。

投资组合：股票与债券配置变化

股票投资组合

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，伊利股份、保利发展等为前十大股票投资。与上一年度相比，股票投资的行业分布和具体股票选择有所变化。例如，制造业、交通运输等行业的股票配置在资产净值中的占比发生了改变，反映了基金对不同行业发展前景的判断和投资策略的调整。

债券投资组合

债券投资主要集中在国家债券和可转债，国家债券公允价值为8,308,796.71元，占基金资产净值比例为63.72%；可转债公允价值为1,135,698.66元，占比8.71%。与前期相比，债券品种的配置比例也有所调整，体现了基金对债券市场不同品种风险收益特征的评估和投资组合的优化。

持有人结构与份额变动：份额大幅下降，机构持有为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为241户，其中A类份额持有人215户，户均持有60,203.24份；C类份额持有人37户，户均持有614.94份。机构投资者持有份额占总份额比例为95.90%，个人投资者占4.10%，机构投资者为主要持有人。与前期相比，持有人户数和结构可能受到基金业绩、市场环境等因素的影响而发生了一定变化。

份额变动情况

2024年基金总申购份额为8,539.90份，总赎回份额为99,461,652.24份，净赎回份额巨大，导致基金份额总额从期初的112,419,562.46份减少至期末的12,966,450.12份，减少幅度高达99%左右。份额的大幅下降可能与基金业绩表现不佳、市场环境变化以及投资者对基金未来预期等因素有关。

风险提示

1. 业绩波动风险：基金净值表现落后于业绩比较基准，且在过去一年中出现净利润亏损，未来业绩仍可能受到市场波动、投资策略等因素影响，存在较大的不确定性。投资者应充分认识到投资该基金可能面临的业绩波动风险。
2. 巨额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，在市场流动性不足时，若遇投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金资产无法以合理价格及时变现以支付赎回款，进而引发基金份额净值大幅波动的风险。
3. 市场风险：尽管管理人对2025年宏观经济和权益市场持相对乐观态度，但市场变化难以准确预测。宏观经济复苏不及预期、权益市场波动加剧、债券市场利率波动等因素都可能对基金的投资收益产生不利影响。

华泰保兴科睿一年持有混合发起基金在2024年经历了诸多挑战，投资者在考虑投资该基金时，应综合评估其业绩表现、投资策略、费用水平以及潜在风险，谨慎做出投资决策。

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